我們預(yù)計，A股經(jīng)過一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整過后，將迎來新一輪結(jié)構(gòu)性行情。

    首先，新一輪經(jīng)濟增長周期未形成之前，不要輕言指數(shù)型牛市。未來，比如半年或一年甚至更長時期內(nèi)，每一輪行情或都將是結(jié)構(gòu)性行情。通俗點講，指數(shù)是陪襯的，或者說是反向指標。當指數(shù)上漲趨勢變得漂亮?xí)r，行情大概率就要轉(zhuǎn)入調(diào)整了。同樣，當指數(shù)跌得特別是難看時，一般就是尋找結(jié)構(gòu)性機會的好時機。上周以來，上證指數(shù)沽穿3000點大關(guān)，直逼前期低點2638點。此時，結(jié)構(gòu)性機會悄然而至。

    擁抱新藍籌，將是未來A股市場的大方向。我們認為，2018年資本市場的熱點將轉(zhuǎn)向服務(wù)與支持創(chuàng)新科技。

    市場正在進入結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期。這樣的轉(zhuǎn)型調(diào)整，就是顛覆性技術(shù)不斷產(chǎn)業(yè)化的過程，當新經(jīng)濟成為主流驅(qū)動力時，新一輪經(jīng)濟增長就開始了。顯然，目前這一輪調(diào)整轉(zhuǎn)型，其性質(zhì)與過去的調(diào)整迥異，未來，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或逐步衰退，新產(chǎn)業(yè)會不斷壯大，直至新產(chǎn)業(yè)逐步戰(zhàn)勝舊產(chǎn)業(yè)。因此，股市的大機會，無疑就是新經(jīng)濟、新藍籌，包括醫(yī)藥健康、生物科技、人工智能、先進制造等等。當前培育和扶持的創(chuàng)新型企業(yè)，每一輪調(diào)整都要關(guān)注，都可能演繹為趨勢性上漲。

    我們認為，新一輪結(jié)構(gòu)性機會，將會轉(zhuǎn)向圍繞創(chuàng)新型企業(yè)，重塑A股估值體系，投資者應(yīng)尋找中長期戰(zhàn)略配置價值和估值比較機會。

    醫(yī)藥健康服務(wù)板塊的趨勢最為清晰。獨角獸企業(yè)藥明康德上市后，其估值定位直接影響著創(chuàng)新藥及創(chuàng)新服務(wù)業(yè)的估值定位?；谄涑砷L潛力，預(yù)計后市藥明康德的估值將逐步穩(wěn)定（市銷率PS值10至15倍）。此時，處于趨勢上漲狀態(tài)的醫(yī)藥健康服務(wù)龍頭股，開始不斷比價式輪動上漲，如泰格醫(yī)藥、昭衍新藥（創(chuàng)新藥服務(wù)），恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、上海醫(yī)藥（創(chuàng)新藥），愛爾眼科、美年健康、通策醫(yī)療、樂譜醫(yī)療、開立醫(yī)療、萬孚生物（醫(yī)療服務(wù)）?；谖磥懋a(chǎn)業(yè)成長空間巨大的判斷，醫(yī)藥醫(yī)療健康服務(wù)理應(yīng)是個人投資者的首選。

    先進制造領(lǐng)域的情況相對復(fù)雜些。創(chuàng)新型龍頭企業(yè)包括工業(yè)富聯(lián)（智能制造）、深信服（云計算）、科沃斯（服務(wù)機器人）、寧德時代（動力電池），估值定位較為復(fù)雜。其中，最難定位的就是工業(yè)富聯(lián)，以過去的業(yè)務(wù)來定位的話，就是傳統(tǒng)制造業(yè)，市盈率（PE）不容易突破10倍，但以未來方向（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺）來估值則完全不同，甚至可以以市銷率來衡量。還有如深信服，以云計算這一業(yè)務(wù)方向來定位，其市銷率高達20倍左右。至于動力電池全球龍頭企業(yè)寧德時代，無疑是一家成長型企業(yè)，以過去一年的營收計算，市銷率達10倍，其估值將達2000億元。再看服務(wù)機器人龍頭企業(yè)科沃斯，當前市銷率已跌破8倍，基于服務(wù)機器人的成長空間，這樣的估值是保守的。創(chuàng)新型龍頭企業(yè)的估值定位，會動態(tài)影響原有新產(chǎn)業(yè)龍頭的估值。

    整體上看，經(jīng)一輪大幅調(diào)整，當前創(chuàng)新型龍頭企業(yè)的估值定位趨于合理，有望成為新產(chǎn)業(yè)估值的新起點。