本報記者 毛藝融

    5月22日，上交所發(fā)布《關于上海證券交易所債券質押式協(xié)議回購業(yè)務開展有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），旨在促進債券質押式協(xié)議回購業(yè)務高質量發(fā)展。

    總體看，該《通知》體現“扶優(yōu)限劣，分層管理”的思路：一手抓發(fā)展，著力提升優(yōu)質擔保品相關協(xié)議回購交易的標準化程度和融資效率；一手抓規(guī)范，優(yōu)化質押券結構，強化集中度及信息披露等管理，夯實業(yè)務平穩(wěn)運行的基本盤。

    圖片來源：上海證券交易所官網

    多項鼓勵性創(chuàng)新措施，激活優(yōu)質擔保品質押融資價值。上交所創(chuàng)新提出多項鼓勵性機制安排。根據《通知》，使用利率債、債項AAA級的公司債券（含企業(yè)債券）、資產支持證券和債券ETF等優(yōu)質擔保品的投資者結合自身需求，適用回購出資人名單披露和使用、回購期限標準化、折算比例適當提高等機制安排。

    有資深業(yè)務人士提到，“協(xié)議回購的回購期限、折算率等交易要素由雙方協(xié)商決定，因此投資者在交易達成前需要花費大量時間尋找對手方、協(xié)商具體要素。上交所通過發(fā)揮市場組織功能，提升業(yè)務標準化程度，幫助投資者減少交易摩擦成本，可預見將進一步激活優(yōu)質擔保品的融資功能”。

    新增集中度、信息披露等要求，完善日常業(yè)務管理規(guī)范。規(guī)范交易行為日常管理，增強業(yè)務內生穩(wěn)定。《通知》新設“單只質押券協(xié)議回購質押總面值不得超過該券已發(fā)行未償還總量的30%”的集中度指標要求，并設置6個月過渡期，引導協(xié)議回購擔保品集中度保持在合理水平。同時，要求開展融資交易的資產管理產品應在交易前主動向交易對手披露產品委托人、管理人與質押券發(fā)行人的關聯關系。涉及場外資金結算的，交易雙方還應當按要求及時提供相關材料。

    此外，優(yōu)化質押券管理要求，夯實協(xié)議回購市場穩(wěn)健運行基石，防范風險“關口”前移。此次，《通知》限制了已經發(fā)生違約或經披露其還本付息存在重大風險的債券和資產支持證券用于協(xié)商成交申報、質押券換券（換入）申報，優(yōu)化回購擔保品質量和結構。明確證券公司應當實時監(jiān)測和預警經紀客戶協(xié)議回購業(yè)務的基本情況以及各項風控指標。

    上交所相關負責人向記者表示，近年來，上交所持續(xù)深耕債券市場一二級聯動、投融資兩端對接，積極培育良性循環(huán)、富有活力的交易所債券交易生態(tài)。債券質押式協(xié)議回購作為交易所多層次債券回購市場的重要組成部分，聚焦服務專業(yè)機構投資者的資金交易需求，具有擔保品覆蓋范圍廣、交易靈活度高等特點。該業(yè)務在盤活存量債券資產、提升債券流動性，降低發(fā)行人融資成本等方面發(fā)揮了重要作用。

    “在《通知》起草過程中，交易所立足當前業(yè)務運行特點和存量業(yè)務情況，對《通知》落地實施采取了柔性安排，對回購交易存續(xù)期內，質押券發(fā)生風險情形的，要求交易雙方采取有效措施妥善處理，允許機構結合自身情況逐步消化。”前述負責人介紹，下一步，上交所將緊緊圍繞“防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展”的金融工作主線，堅持規(guī)范與發(fā)展并重，推動協(xié)議回購業(yè)務更好服務國家戰(zhàn)略和實體經濟。

（編輯 上官夢露）