本報(bào)記者 毛藝融

    在國(guó)際環(huán)境日益復(fù)雜、全球資金尋找“避風(fēng)港”之際，中國(guó)資產(chǎn)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈、充足的政策定力和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增速，贏得全球資本的深度認(rèn)同。

    “今年以來，在我們與外資機(jī)構(gòu)的交流中，談起中國(guó)的先進(jìn)制造業(yè)、高科技硬科技，外資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度很高，特別是中東、歐洲這些非美元地區(qū)的投資者。”近日，海通國(guó)際證券執(zhí)委會(huì)委員、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)，分享了這一深刻感受。

    4月22日，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)布《為何認(rèn)為中國(guó)股市漲勢(shì)有望加速？》報(bào)告，其中提到，中國(guó)股市仍具備有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。維持對(duì)中國(guó)股票“仍具吸引力”的總體觀點(diǎn)，并將中國(guó)科技板塊評(píng)為“最具吸引力”。

    一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成色足

    夯實(shí)中國(guó)資產(chǎn)安全基礎(chǔ)

    中國(guó)資產(chǎn)“安全溢價(jià)”的形成，離不開堅(jiān)實(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)支撐。2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好，多項(xiàng)數(shù)據(jù)亮眼，為中國(guó)資產(chǎn)的穩(wěn)健運(yùn)行筑牢了根基，也進(jìn)一步強(qiáng)化其安全屬性。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）334193億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.0%，比上年四季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    工業(yè)生產(chǎn)端的改善尤為顯著。4月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲0.5%，時(shí)隔41個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正；3月份PPI環(huán)比上漲1.0%，創(chuàng)下48個(gè)月以來的最大漲幅。

    對(duì)于這一積極信號(hào)，機(jī)構(gòu)大多給出樂觀解讀。國(guó)泰海通證券首席策略分析師方奕認(rèn)為，PPI增速回正有望加速催化中國(guó)順周期板塊進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)的復(fù)蘇周期。高盛認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，PPI通常能推動(dòng)上游行業(yè)利潤(rùn)率增長(zhǎng)，包括能源、材料、電信及工業(yè)領(lǐng)域。

    消費(fèi)與投資同樣釋放積極信號(hào)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)毛盛勇4月16日在答記者問時(shí)介紹，一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額接近13萬億元，同比增長(zhǎng)2.4%，增速比上年四季度加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。商品消費(fèi)穩(wěn)中有升、服務(wù)消費(fèi)較快增長(zhǎng)、新型消費(fèi)潛能釋放。一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)1.7%，較好地發(fā)揮了投資對(duì)優(yōu)化供給的關(guān)鍵作用。

    國(guó)際機(jī)構(gòu)也上調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。鑒于2026年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期、出口勢(shì)頭強(qiáng)勁及房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)等多重利好因素，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕及其團(tuán)隊(duì)表示，德意志銀行在4月份將2026年中國(guó)全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.9%，名義GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至6.5%，為2022年以來最高水平。

    一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，充分證明了中國(guó)制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)鏈的不可替代性，以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性。出口表現(xiàn)尤為搶眼，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口11.84萬億元，同比增長(zhǎng)15%。其中，出口6.85萬億元，增長(zhǎng)11.9%，進(jìn)口4.99萬億元，增長(zhǎng)19.6%。

    中國(guó)出口的良好表現(xiàn)也受到關(guān)注。高盛集團(tuán)首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝認(rèn)為，2026年中國(guó)出口勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)制造商的競(jìng)爭(zhēng)力以及中國(guó)企業(yè)“走向全球化”的趨勢(shì)持樂觀態(tài)度。

    “對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)制造業(yè)產(chǎn)能占全球30%以上的經(jīng)濟(jì)體來說，出口景氣度依然是關(guān)鍵變量。一季度出口數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)提供了有效支撐，對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)來說，也是分子端的一個(gè)積極變量。”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示。

    一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成色足，不僅印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生韌性，更從宏觀層面夯實(shí)了中國(guó)資產(chǎn)的安全基礎(chǔ)，為全球投資者配置中國(guó)資產(chǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

    避險(xiǎn)屬性增強(qiáng)

    A股獲更多全球資本認(rèn)可

    經(jīng)濟(jì)基本面的堅(jiān)實(shí)支撐，疊加資本市場(chǎng)韌性持續(xù)增強(qiáng)，推動(dòng)人民幣資產(chǎn)“安全溢價(jià)”加速重估，A股逐步成為全球資本避險(xiǎn)優(yōu)選。

    “從動(dòng)態(tài)角度來看，A股在歷次地緣沖擊下相比其他主要市場(chǎng)的超額收益呈現(xiàn)明顯的改善趨勢(shì)。同時(shí)，包括權(quán)益、債券和匯率在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)在地緣沖擊下的韌性強(qiáng)化，避險(xiǎn)屬性增強(qiáng)。”中金公司研究部宏觀分析師于文博表示。

    這種韌性，也被主流外資機(jī)構(gòu)清晰捕捉。高盛首席中國(guó)股票策略分析師劉勁津?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)持更為樂觀的態(tài)度，特別是在全球經(jīng)濟(jì)遭遇能源沖擊之際，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性尤為突出。

    樂觀預(yù)期之下，外資布局動(dòng)作頻頻。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，年內(nèi)累計(jì)415家外資機(jī)構(gòu)調(diào)研A股公司1893次，且呈現(xiàn)出明顯的多元化特征。除高盛、美銀證券、杰富瑞等國(guó)際投行外，Point72、Millennium等全球知名對(duì)沖基金也頻頻現(xiàn)身，普徠仕、路博邁等大型資管機(jī)構(gòu)，以及淡馬錫富敦等主權(quán)基金同樣出現(xiàn)在調(diào)研名單中。

    除調(diào)研外，資金端也同步加倉(cāng)。北向資金一季度主動(dòng)加倉(cāng)中國(guó)制造。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，一季度北向資金持有A股市值26123億元，環(huán)比增長(zhǎng)4%。從絕對(duì)持倉(cāng)變動(dòng)看，北向資金整體大幅增持中游制造、上游原材料。同時(shí)，隨著一季報(bào)密集披露，已有160多家上市公司在今年一季度獲得QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）新進(jìn)重倉(cāng)，覆蓋光通信、AI電力、半導(dǎo)體、儲(chǔ)能等行業(yè)。

    “今年海外投資者會(huì)更多地涌入中國(guó)股市，這是中長(zhǎng)線的趨勢(shì)。”瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，外資機(jī)構(gòu)涌入A股是逐步兌現(xiàn)的過程，其關(guān)注的板塊從原來的“大白馬”逐步擴(kuò)展到“出海”、科技等，尤其是A股特有的新能源、科技硬件、自主可控等相關(guān)主題，越來越得到全球投資者的認(rèn)可。

    產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)

    增量資金持續(xù)入場(chǎng)

    中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期韌性，不僅源于穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面，更得益于產(chǎn)業(yè)鏈的完整性與交付韌性。在全球供給沖擊頻發(fā)的背景下，中國(guó)已然成為全球產(chǎn)業(yè)鏈的“穩(wěn)定器”，這也成為中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)吸引全球資金配置的核心優(yōu)勢(shì)之一。

    “當(dāng)前中國(guó)是全球第一制造大國(guó)，工業(yè)體系規(guī)模大、門類全；中國(guó)工業(yè)成本平抑能力相對(duì)更強(qiáng)；在外生沖擊之下，中國(guó)供應(yīng)商交付韌性更強(qiáng)，交付延滯更低。”華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張瑜表示，著眼當(dāng)前，中國(guó)中游制造業(yè)領(lǐng)先的供給韌性和制造能力，或?qū)⒃谌蚋窬稚羁陶{(diào)整的當(dāng)下，為資本市場(chǎng)提供稀缺的安全價(jià)值，具備中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    對(duì)于中國(guó)股市的未來走勢(shì)，機(jī)構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。“中國(guó)股市上升的勢(shì)頭遠(yuǎn)未結(jié)束。”方奕表示，此次地緣沖突后，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)將被重新認(rèn)識(shí)。近期新一輪資本市場(chǎng)改革提速，鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)的政策信號(hào)釋放，更多增量資金有望入市；同時(shí)，傳統(tǒng)行業(yè)逐步企穩(wěn)、新興產(chǎn)業(yè)也將提速，具有競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)加速走向全球。

    在流動(dòng)性層面，股市正迎來多維度的資金共振。在孟磊看來，當(dāng)前，居民存款正通過保險(xiǎn)、“固收+”等渠道持續(xù)進(jìn)入股市。此外，行業(yè)和主題ETF的擴(kuò)容為科技和制造業(yè)龍頭提供了持續(xù)的資金流入。外資中長(zhǎng)期流入趨勢(shì)明確。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性、避險(xiǎn)屬性與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等多重因素疊加，使得中國(guó)資產(chǎn)的安全性共識(shí)正在加速形成。展望未來，中國(guó)資產(chǎn)安全性也為A股估值提升提供了支撐，以資源能源、先進(jìn)制造、科技等構(gòu)成的安全主線正在吸引更多全球資金的關(guān)注。中國(guó)資產(chǎn)正在被市場(chǎng)重新定價(jià)。