本報記者 田鵬

    4月份，寧德時代新能源科技股份有限公司迎來高光時刻，公司流通市值接連超越多家傳統(tǒng)巨頭，躋身A股前列。與此同時，創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)表現(xiàn)同樣亮眼。

    不論是投資者對龍頭企業(yè)價值的重估，還是資金對創(chuàng)業(yè)板指的青睞，本質(zhì)上是市場正加速看懂優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新的價值，而創(chuàng)業(yè)板，正是讓這些優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新從“小眾賽道”走向“大眾視野”、從“技術(shù)潛力”變成“投資回報”的重要平臺。

    長城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理、長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理雷俊認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢表現(xiàn)的核心在于其成分行業(yè)景氣度高、成分股新質(zhì)生產(chǎn)力含量足，為其提供了攻守兼?zhèn)涞闹?。?dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正處于“業(yè)績增長消化估值”的健康上行階段，伴隨著改革制度紅利的釋放，或迎來重要的配置窗口期。

    給機(jī)會

    讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新走上更廣闊舞臺

    創(chuàng)新的萌芽往往需要耐心培育，而對于早期優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)而言，最迫切的需求莫過于“有一個亮相的機(jī)會”。

    創(chuàng)業(yè)板的誕生與持續(xù)改革，正是為了滿足這一需求，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)打開資本市場的“一扇門”。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式開市，開啟了我國資本市場服務(wù)創(chuàng)新型成長型企業(yè)的全新征程。彼時，創(chuàng)業(yè)板就明確了差異化定位，聚焦成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，為那些具備創(chuàng)新潛力但尚未完全成熟的企業(yè)提供了亮相和融資的平臺。

    2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)落地。改革以信息披露為核心，優(yōu)化了上市標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置了多元包容的上市條件。

    改革的步伐從未停歇。2025年6月份，證監(jiān)會宣布正式啟動創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，為高研發(fā)、長周期的創(chuàng)新企業(yè)提供了精準(zhǔn)的“接力式”支持。2026年4月10日，《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板意見》）正式實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步提高制度包容性、適應(yīng)性，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，通過引入收入復(fù)合增長率、研發(fā)投入等成長性、創(chuàng)新性指標(biāo)，與市值、收入指標(biāo)組合，更好地支持具備高成長潛力與突出創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其重點(diǎn)扶持新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。

    北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長田軒對《證券日報》記者表示，此次改革提升了創(chuàng)業(yè)板制度包容性，既貼合企業(yè)成長規(guī)律，拓寬了直接融資覆蓋面，也能助力培育新型消費(fèi)增長點(diǎn)、推動現(xiàn)代服務(wù)業(yè)創(chuàng)新升級，進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新企業(yè)的功能定位，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強(qiáng)勁資本動能。

    如今，創(chuàng)業(yè)板已形成了覆蓋不同發(fā)展階段、不同行業(yè)領(lǐng)域的多元上市標(biāo)準(zhǔn)體系，從盈利企業(yè)到未盈利企業(yè)，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級企業(yè)到新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)，都能在創(chuàng)業(yè)板找到適合自己的上市路徑。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，創(chuàng)業(yè)板已匯聚近1400家上市公司，總市值超20萬億元。

    據(jù)統(tǒng)計，這些企業(yè)中，646家企業(yè)上市后營收翻倍，其中225家企業(yè)增長超5倍。255家企業(yè)上市后凈利潤翻倍，其中78家企業(yè)增長超5倍。562家企業(yè)上市后市值翻倍，其中153家企業(yè)增長超5倍，曾經(jīng)“藏在深閨”的早期創(chuàng)新力量，如今已成為創(chuàng)業(yè)板上的“主力軍”，被更多人看見和關(guān)注。

    蘇商銀行特約研究員付一夫?qū)Α蹲C券日報》記者表示，這種制度安排，讓資本市場的目光重新聚焦于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力、研發(fā)轉(zhuǎn)化能力與長期成長價值，讓真正具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，不再因短期盈利表現(xiàn)而被埋沒。

    創(chuàng)業(yè)板通過制度創(chuàng)新，讓更多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)有了展示自身價值的窗口，也為后續(xù)的價值發(fā)現(xiàn)和資源集聚奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)——這是“讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新被看見”的第一步，也是最關(guān)鍵的一步。

    搭平臺

    讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新從“亮相”到“亮眼”

    上市，從來不是創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場的終點(diǎn)，而是其價值實(shí)現(xiàn)與持續(xù)發(fā)展的新起點(diǎn)。如何讓市場精準(zhǔn)識別企業(yè)創(chuàng)新成色、公允錨定企業(yè)內(nèi)在價值，讓真創(chuàng)新脫穎而出、偽創(chuàng)新無處遁形，正是創(chuàng)業(yè)板持續(xù)擦亮“創(chuàng)新底色”的關(guān)鍵所在。

    在此背景下，創(chuàng)業(yè)板雙管齊下、精準(zhǔn)發(fā)力：一方面以市場化定價為核心抓手，讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的價值得到合理釋放、充分彰顯；另一方面以全生命周期制度配套為堅實(shí)支撐，推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)從“成功上市”到“價值彰顯”的跨越，讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)加速從“亮相”到“亮眼”。

    在市場化定價機(jī)制構(gòu)建上，創(chuàng)業(yè)板以機(jī)構(gòu)詢價為核心，構(gòu)建起科學(xué)合理、兼顧效率與風(fēng)險的定價體系，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

    付一夫表示，創(chuàng)業(yè)板的市場化定價機(jī)制，既是價值發(fā)現(xiàn)的“放大鏡”，更是篩選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新的“過濾器”。在充分市場化的交易環(huán)境中，唯有技術(shù)過硬、研發(fā)持續(xù)、成長路徑清晰的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，才能獲得機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)青睞和市場的廣泛追捧；而那些缺乏核心技術(shù)、創(chuàng)新能力薄弱的企業(yè)，終將被市場淘汰，從而實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”，持續(xù)凈化資本市場創(chuàng)新生態(tài)。

    如果說市場化定價是讓創(chuàng)新價值“被看見”，那么全生命周期的制度配套，則是讓創(chuàng)新價值“能落地、能持續(xù)”。創(chuàng)業(yè)板始終立足創(chuàng)新企業(yè)不同發(fā)展階段的需求，在再融資、并購重組、股權(quán)激勵等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化制度安排，為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展保駕護(hù)航。

    西安藍(lán)曉科技新材料股份有限公司（以下簡稱“藍(lán)曉科技”）的發(fā)展歷程，正是創(chuàng)業(yè)板制度賦能創(chuàng)新企業(yè)的生動縮影。藍(lán)曉科技董事會秘書于洋在接受《證券日報》記者采訪時表示：“IPO之后，我們通過可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)等方式完成了3次再融資，募投項目涵蓋提鎵生產(chǎn)線建設(shè)、新產(chǎn)能布局、流動資金補(bǔ)充以及新能源金屬研發(fā)生產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域，每一次發(fā)行節(jié)奏都精準(zhǔn)適配企業(yè)當(dāng)時的發(fā)展需求，且快速實(shí)現(xiàn)發(fā)行落地。同時，企業(yè)先后實(shí)施三次股權(quán)激勵，從初期的限制性股票到第二類限制性股票，激勵形式不斷優(yōu)化，激勵范圍覆蓋外籍員工，這些靈活的制度設(shè)計，切實(shí)幫助企業(yè)凝聚了核心人才與骨干力量，有效激發(fā)了上市公司的創(chuàng)新活力，推動創(chuàng)新成果真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化。”

    在創(chuàng)業(yè)板，像藍(lán)曉科技這樣受益于制度賦能、深耕創(chuàng)新的企業(yè)還有很多。也正因如此，如今的創(chuàng)業(yè)板，早已擺脫零散企業(yè)集合的格局，聚集了一批具備核心創(chuàng)新實(shí)力、能夠擔(dān)當(dāng)行業(yè)發(fā)展重任的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，形成了定位清晰、特色鮮明的創(chuàng)新賽道集群，讓投資者無需“大海撈針”，即可精準(zhǔn)挖掘優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資產(chǎn)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月22日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量1396家，A股占比超25%；總市值超20萬億元，A股占比超17%。其中，高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)（1247家）占比近九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)（944家）占比近七成。

    更值得關(guān)注的是，這里誕生了一批看得見、摸得著的行業(yè)標(biāo)桿：提及動力電池，寧德時代是繞不開的龍頭；選購醫(yī)療設(shè)備，邁瑞醫(yī)療的實(shí)力有目共睹；談到鹽湖提鋰技術(shù)，藍(lán)曉科技的技術(shù)優(yōu)勢備受認(rèn)可。這種賽道化集聚效應(yīng)，讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新不再是“看不見、摸不著”的抽象概念，而是轉(zhuǎn)化為可識別、可布局、可增值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)一步提升了市場對創(chuàng)新企業(yè)的識別度與認(rèn)可度。

    強(qiáng)底氣

    讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新勇立發(fā)展潮頭

    如果說打破上市壁壘是“給機(jī)會”，市場定價賦能是“給舞臺”，那么生態(tài)改革升級，就是“給底氣”——唯有構(gòu)建一個包容、高效、安全、共贏的創(chuàng)新生態(tài)，才能打消創(chuàng)新企業(yè)的顧慮，讓更多懷揣技術(shù)夢想、堅守創(chuàng)新初心的企業(yè)，主動站出來、勇敢闖下去，讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新源泉充分涌流。

    在此背景下，《創(chuàng)業(yè)板意見》的實(shí)施，通過系統(tǒng)性、綜合性的改革，進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)新生態(tài)，以制度供給適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，為創(chuàng)新企業(yè)“站臺撐腰”，讓更多創(chuàng)新力量敢于登場、勇于突破。

    啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平對《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板這次改革很及時，意義重大：首先，這次的改革向境內(nèi)外投資者傳遞了一個信號，就是中國資本市場在改革中不斷完善，投資中國，投資中國的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)大有可為；第二，這次改革針對新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)做了進(jìn)一步優(yōu)化，使金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策更加立體，從聚焦核心技術(shù)、突破性技術(shù)研發(fā)的科技企業(yè)，到新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，只要是有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升國家競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，都能夠得到資本市場的“活水”。

    從內(nèi)容來看，這場改革并非簡單的規(guī)則修補(bǔ)，而是以“制度供給適配新質(zhì)生產(chǎn)力”為內(nèi)核的系統(tǒng)性重塑，從板塊定位、發(fā)行審核到全鏈條監(jiān)管，構(gòu)建起“精準(zhǔn)識別-高效融資-動態(tài)約束”的閉環(huán)生態(tài)，體現(xiàn)了“主動賦能”的制度躍遷。

    正如匯川技術(shù)董事、副總裁、董秘宋君恩所言，本次創(chuàng)業(yè)板改革將“強(qiáng)化全過程監(jiān)管”作為重點(diǎn)舉措，明確提出加強(qiáng)新股發(fā)行定價監(jiān)管、嚴(yán)防嚴(yán)處財務(wù)造假、強(qiáng)化穿透式監(jiān)管、完善退市制度、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任等要求，這既是維護(hù)資本市場秩序、保護(hù)投資者利益的重要保障，也是推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。

    不難看出，創(chuàng)業(yè)板改革是對增量企業(yè)與存量企業(yè)的全方位賦能和精準(zhǔn)護(hù)航：對增量企業(yè)，改革打破傳統(tǒng)上市門檻，優(yōu)化上市標(biāo)準(zhǔn)，為暫未盈利但擁有核心技術(shù)的創(chuàng)新企業(yè)提供資金與發(fā)展機(jī)遇，同時以全過程監(jiān)管筑牢其合規(guī)發(fā)展根基；對存量企業(yè)，改革既帶來生態(tài)優(yōu)化紅利，助力其拓寬融資渠道、突破發(fā)展瓶頸，又通過嚴(yán)格監(jiān)管與退市制度倒逼其提質(zhì)升級、規(guī)范發(fā)展。

    這一過程將持續(xù)厚植優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新底色。當(dāng)包容的上市環(huán)境讓創(chuàng)新企業(yè)“進(jìn)得來”，高效的定價機(jī)制讓創(chuàng)新價值“估得準(zhǔn)”，嚴(yán)格的監(jiān)管體系讓創(chuàng)新發(fā)展“走得穩(wěn)”，共贏的生態(tài)格局讓創(chuàng)新活力“放得開”，創(chuàng)業(yè)板便不再只是企業(yè)上市融資的平臺，更成為培育創(chuàng)新主體、集聚創(chuàng)新要素、轉(zhuǎn)化創(chuàng)新成果的核心載體。越來越多擁有核心技術(shù)、具備成長潛力的創(chuàng)新企業(yè)，將在這片沃土上扎根生長，從“幼苗”長成“參天大樹”，從細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”成長為行業(yè)發(fā)展的“領(lǐng)軍力量”。

    以制度破局，以生態(tài)賦能，創(chuàng)業(yè)板用持續(xù)的改革與堅守，為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新鋪路搭橋。從給機(jī)會、搭舞臺到強(qiáng)底氣，這里不僅是企業(yè)成長的沃土，更是創(chuàng)新價值的放大器。未來，隨著改革紅利持續(xù)釋放，必將有更多懷揣創(chuàng)新夢想的企業(yè)脫穎而出，讓更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新被看見、被賦能、被成就，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入源源不斷的資本動能。

（編輯 上官夢露）