本報(bào)記者 張曉玉

    4月29日，晶澳科技（002459.SZ）發(fā)布2025年年度報(bào)告及2026年一季報(bào)。年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入491.29億元，歸母凈利潤(rùn)-46.08億元，對(duì)比2024年同期虧損幅度收窄。

    同時(shí)，改善趨勢(shì)在2026年第一季度得到進(jìn)一步確立，一季報(bào)顯示，該公司今年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-10.67億元，較上年同期大幅減虧。

    公告顯示，晶澳科技2025年電池組件出貨量近70GW，截至2026年一季度末，全球累計(jì)電池組件出貨量超346GW，多年來穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)。

    添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫(kù)高級(jí)研究員吳婉瑩向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，盡管晶澳科技2025年仍處于虧損狀態(tài)，但歸母凈利潤(rùn)虧損已同比收窄，且在行業(yè)普遍承壓背景下虧損控制優(yōu)于同行；2026年一季度歸母凈利潤(rùn)同比大幅減虧并環(huán)比企穩(wěn)，改善趨勢(shì)明確。同時(shí)，公司電池組件出貨量穩(wěn)居第一梯隊(duì)。總體來看，公司在行業(yè)寒冬中展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，虧損有效收斂，現(xiàn)金流健康，業(yè)績(jī)底部企穩(wěn)回升跡象顯著。

    靠現(xiàn)金流與費(fèi)控能力穿越周期

    當(dāng)下，光伏行業(yè)正處于周期底部的深度出清階段，很大程度上，財(cái)務(wù)安全墊的厚度直接決定了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與發(fā)展韌性。其中，穩(wěn)健的正向現(xiàn)金流與卓越的費(fèi)用管控能力，已成為企業(yè)穿越周期、決勝下一階段競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵支撐。

    財(cái)報(bào)顯示，晶澳科技2025年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)42.80億元，較上年同期大幅增長(zhǎng)27.89%。尤為值得關(guān)注的是，該公司連續(xù)超過15年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為正。

    中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約研究員胡麒牧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“這種穩(wěn)固的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，不僅構(gòu)成了公司最可靠的安全邊際，更持續(xù)為公司產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能升級(jí)、增強(qiáng)全球化供應(yīng)鏈韌性提供了堅(jiān)實(shí)的流動(dòng)性保障，實(shí)現(xiàn)了良性發(fā)展的正向循環(huán)，為把握行業(yè)新成長(zhǎng)機(jī)遇蓄積關(guān)鍵勢(shì)能。”

    與此同時(shí)，該公司的費(fèi)用管控能力進(jìn)一步優(yōu)化。2025年晶澳科技期間費(fèi)用總額同比下降11.23%，關(guān)鍵費(fèi)用指標(biāo)呈現(xiàn)全面優(yōu)化態(tài)勢(shì)，其中銷售費(fèi)用同比下降3.45%，管理費(fèi)用同比下降6.55%，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降26.89%。

    在光伏行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨普遍的背景下，行業(yè)正加速告別低效價(jià)格“內(nèi)卷”，邁向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)、效益優(yōu)先的全新發(fā)展階段，競(jìng)爭(zhēng)邏輯由單純價(jià)格比拼，逐步升級(jí)為以降低LCOE、提升電站全生命周期價(jià)值為核心的高質(zhì)量發(fā)展。

    在此背景下，晶澳科技重磅推出DeepBlue5.0系列旗艦產(chǎn)品，融合了Bycium+5.0n型鈍化接觸電池技術(shù)及HDP高密度封裝等先進(jìn)工藝，主流版型功率強(qiáng)勢(shì)突破650W+，最高達(dá)670W，電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高已達(dá)27.5%。

    晶澳科技方面表示，依托硬核技術(shù)與產(chǎn)品實(shí)力，公司持續(xù)放大降本增效價(jià)值，不僅實(shí)現(xiàn)功率與效率的顯著提升，更在土地利用率、項(xiàng)目全周期收益等維度形成綜合優(yōu)勢(shì)，全方位增厚客戶投資回報(bào)，穩(wěn)固自身差異化競(jìng)爭(zhēng)地位。

    “全銀保值+少銀降本”雙軌并行

    2025年銀價(jià)飆升，銀漿一舉取代硅料成為光伏組件BOM成本中的第一大項(xiàng)，行業(yè)“去銀化”壓力急劇凸顯。在此背景下，晶澳科技立足客戶長(zhǎng)期價(jià)值，創(chuàng)新性推行“少銀降本、全銀保值”差異化雙軌策略，以系統(tǒng)性應(yīng)對(duì)銀價(jià)波動(dòng)與可靠性需求。

    一方面，在“少銀化”路徑上，晶澳科技持續(xù)推進(jìn)鋼網(wǎng)印刷、銀包銅等減銀技術(shù)的中試驗(yàn)證與量產(chǎn)導(dǎo)入；同時(shí)，該公司積極研發(fā)0BB無主柵技術(shù)，預(yù)計(jì)可降低銀耗約50%。通過持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，公司已實(shí)現(xiàn)TOPCon單位銀耗削減30%。

    另一方面，晶澳科技堅(jiān)持布局高可靠性全銀產(chǎn)品，并在業(yè)內(nèi)率先提出確保產(chǎn)品“含銀量”的理念，以保障組件在全生命周期的發(fā)電穩(wěn)定性。

    據(jù)了解，晶澳科技在揚(yáng)州生產(chǎn)基地進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)一年的戶外對(duì)比實(shí)驗(yàn)，實(shí)證數(shù)據(jù)顯示，晶澳科技采用高可靠銀漿的TOPCon組件，在相同環(huán)境下，相較普通TBC產(chǎn)品，單瓦日均發(fā)電增益高達(dá)3.57%，早晚輻照度不足時(shí)峰值增益甚至超過10%。

    胡麒牧表示，長(zhǎng)期來看，在全球能源轉(zhuǎn)型和能源安全雙重驅(qū)動(dòng)下，光伏作為清潔能源核心品類，長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯依舊堅(jiān)實(shí)穩(wěn)固。面對(duì)行業(yè)周期性波動(dòng)，以晶澳科技為代表的具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)與技術(shù)壁壘的龍頭企業(yè)，有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值雙修復(fù)，迎來新一輪高質(zhì)量發(fā)展周期。

（編輯 才山丹）