本報記者 舒婭疆

    4月29日，瀘州老窖股份有限公司（以下簡稱“瀘州老窖”）披露2025年年報。該公司在去年實現(xiàn)營業(yè)收入257.31億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤108.31億元。當(dāng)天，瀘州老窖還披露了大手筆年度分紅預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利44.17元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利65.02億元（含稅）。

    在白酒行業(yè)周期性波動等因素的影響下，多家A股白酒上市公司2025年業(yè)績承壓，營收、凈利潤同比出現(xiàn)不同程度下滑。瀘州老窖的年報顯示，2025年，白酒行業(yè)進入新一輪政策調(diào)整期、消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期、存量競爭深化期，在一段時間內(nèi)，白酒行業(yè)或?qū)⒀永m(xù)承壓態(tài)勢，但從中長期來看，白酒行業(yè)機遇仍然大于挑戰(zhàn)。高質(zhì)量發(fā)展依然是中國經(jīng)濟的主旋律，經(jīng)濟長期向好的基礎(chǔ)沒有改變，本輪行業(yè)調(diào)整會讓真正具備品牌力、渠道力、創(chuàng)新力和管理能力的優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出。

    從主營業(yè)務(wù)來看，瀘州老窖的中高檔酒類、其他酒類產(chǎn)品在2025年分別貢獻營業(yè)收入229.68億元、26.38億元，占營業(yè)收入比重分別為89.26%和10.25%。

    報告期內(nèi)，瀘州老窖堅定“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，國窖1573穩(wěn)居高端陣營，瀘州老窖系列全面覆蓋次高端、腰部、塔基價格帶，同時，在養(yǎng)生酒、創(chuàng)新酒、新零售及海外市場精耕培育，品牌戰(zhàn)略有效落地。該公司持續(xù)推進全國布局縱深突破，聚焦核心區(qū)域突破與銷售網(wǎng)絡(luò)下沉。此外，報告期內(nèi)數(shù)智營銷成效顯著，瀘州老窖以“五碼合一”為核心支撐，依托多維度掃碼數(shù)據(jù)，深入實施全鏈路數(shù)字化管理、驅(qū)動精細化運營，真正實現(xiàn)以消費者為中心的數(shù)智化運營轉(zhuǎn)型。

    市場人士也對瀘州老窖2025年的經(jīng)營表現(xiàn)給予肯定。武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青在接受《證券日報》記者采訪時表示：“瀘州老窖在2025年采取了全面停貨、清理渠道等措施，雖然短期導(dǎo)致營收和利潤數(shù)據(jù)承壓，但核心目的是維護價格體系穩(wěn)定。國窖1573作為千元價格帶核心單品，其價格體系保持平穩(wěn)，‘高端三強’地位依然穩(wěn)固。同時，公司的低度酒戰(zhàn)略成效顯著，這有效拓展了消費場景，也對沖了高端宴請需求疲軟的壓力。通過‘五碼合一’營銷體系，瀘州老窖有效杜絕了渠道商套取費用的行為，優(yōu)化了渠道利益分配關(guān)系，這一數(shù)字化手段提升了渠道管控力，為該公司后續(xù)業(yè)績恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。”

    知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛向《證券日報》記者表示，在白酒行業(yè)整體產(chǎn)量下滑、渠道庫存高企的深度調(diào)整期，酒企的營收、凈利同比雙降是行業(yè)共性，但是另一方面，瀘州老窖的經(jīng)營表現(xiàn)也凸顯了其較為健康的結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略定力，比如中高檔酒類貢獻了近九成營收，毛利率保持較高水平，顯示其核心高端產(chǎn)品國窖1573的價格盤和盈利能力依然穩(wěn)固；公司堅持高分紅，向市場傳遞了現(xiàn)金流充裕的信心?？傮w而言，瀘州老窖守住了基本盤，但行業(yè)調(diào)整尚未結(jié)束，真正的復(fù)蘇需要等待商務(wù)宴請等核心場景的需求回暖。

    蔡學(xué)飛同時表示：“中國酒行業(yè)正告別過去‘量價齊升’的繁榮周期，進入以價值回歸、消費者主權(quán)為核心的深度重構(gòu)階段，其未來發(fā)展將呈現(xiàn)幾個鮮明特點，一是縮量提質(zhì)，二是‘格局固化’，三是‘邏輯翻轉(zhuǎn)’，次高端和大眾價格帶成為新增長引擎，這些都在重塑中國酒行業(yè)。中國酒行業(yè)的未來突破在于‘新場景’與‘新連接’，行業(yè)正從‘賣酒’轉(zhuǎn)向‘賣生活方式’，誰能真正讀懂并服務(wù)好新一代消費者，誰就能在下一輪競爭中占據(jù)先機。”

    根據(jù)經(jīng)營計劃，瀘州老窖在2026年將把握“穩(wěn)中求進、穩(wěn)中求效、穩(wěn)中求益”發(fā)展節(jié)奏，在穩(wěn)定市場價盤、渠道利潤的前提下，該公司將全力推進消費開瓶、渠道拓點、市場擴面；有序推進渠道下沉與數(shù)智營銷精細運營，筑牢市場的基本面；穩(wěn)步推進國際化布局，探索適配本地消費習(xí)慣的營銷模式。同時，瀘州老窖將通過“傳統(tǒng)+數(shù)智”雙輪驅(qū)動，持續(xù)提升精益生產(chǎn)水平、數(shù)據(jù)應(yīng)用能力、產(chǎn)品品質(zhì)保障、資源利用效率，持續(xù)夯實企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的品質(zhì)根基。

（編輯 上官夢露）