本報記者 金婉霞

    5月14日，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥行業(yè)集體業(yè)績說明會舉行，上海美迪西生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“美迪西”）、諾誠健華醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“諾誠健華”）、榮昌生物制藥（煙臺）股份有限公司（以下簡稱“榮昌生物”）、迪哲（江蘇）醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“迪哲醫(yī)藥”）四家企業(yè)集中亮相?！蹲C券日報》記者從業(yè)績說明會上獲悉，多家企業(yè)正通過持續(xù)研發(fā)投入、多模式“出海”等方式，深度參與全球競爭，以期實現(xiàn)可持續(xù)的盈利能力。

    19家企業(yè)2025年實現(xiàn)盈利

    創(chuàng)新藥行業(yè)素有“雙十定律”之說，即一款創(chuàng)新藥通常需要投入約10億美元研發(fā)資金，并經(jīng)歷約10年的研發(fā)周期，才有機會完成上市。高研發(fā)投入、長研發(fā)周期，也意味著企業(yè)必須面臨長期投入。不過，隨著多家企業(yè)的研發(fā)成果在2025年進入商業(yè)化階段，其經(jīng)營也迎來“拐點”。

    以榮昌生物為例，該公司2025年營業(yè)收入32.51億元，同比增長89.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.10億元，同比扭虧為盈。截至2025年底，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計金額為14.93億元，現(xiàn)金流狀況明顯改善。在業(yè)績說明會上，該公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長王威東表示，公司自2008年成立以來，已走過18年發(fā)展歷程。“創(chuàng)新藥研發(fā)本身就是一個需要長期投入的行業(yè)，企業(yè)過去長期虧損，也是因為持續(xù)進行研發(fā)投入。從2025年開始，榮昌生物進入了一個更加健康的發(fā)展階段。經(jīng)營拐點的出現(xiàn)，也讓公司對未來五年至十年的發(fā)展更具信心。”

    成立于2015年的諾誠健華，在經(jīng)歷10年的漫長研發(fā)后，同樣在2025年迎來關(guān)鍵節(jié)點。財報顯示，該公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入23.75億元，同比增長135.27%；歸母凈利潤6.44億元，扣非凈利潤5.53億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，于科創(chuàng)板上市的37家創(chuàng)新藥企業(yè)2025年合計實現(xiàn)營業(yè)收入809.19億元，其中19家企業(yè)凈利潤為正，占比超過五成。國泰海通證券研究所副所長、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師余文心在業(yè)績說明會上表示：“創(chuàng)新藥行業(yè)本身就是一個需要長期投入的行業(yè)。從2025年年報情況來看，很多企業(yè)經(jīng)過10年以上的積累后，已經(jīng)開始進入成果兌現(xiàn)階段。”

    營業(yè)收入有望持續(xù)增長

    《證券日報》記者在業(yè)績說明會上獲悉，多家企業(yè)正逐漸形成“持續(xù)研發(fā)投入—創(chuàng)新產(chǎn)品上市—銷售放量反哺研發(fā)”的良性循環(huán)。

    迪哲醫(yī)藥就是其中的典型案例。目前，該公司已有兩款核心產(chǎn)品在國內(nèi)獲批上市，且均屬于全球首創(chuàng)產(chǎn)品。這兩款產(chǎn)品在2025年首次被納入國家醫(yī)保目錄后，商業(yè)化進程明顯提速。財報顯示，該公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元，同比增長122.60%；雖然歸母凈利潤仍虧損7.64億元，但虧損同比收窄9.68%，經(jīng)營情況持續(xù)改善。

    迪哲醫(yī)藥創(chuàng)始人、董事長兼CEO張小林表示，公司聚焦全球首創(chuàng)、具備突破性治療潛力的產(chǎn)品。未來一段時間，公司仍會保持一定研發(fā)投入強度，這是支撐公司中長期持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

    值得一提的是，這些“重金”打造的全球首創(chuàng)產(chǎn)品正通過銷售反哺研發(fā)。進入2026年，迪哲醫(yī)藥的營收增長趨勢仍在延續(xù)。該公司2026年一季報顯示，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元，同比增長58.18%；銷售費用率則由2025年的77%下降至49%。

    “目前公司還有7項在研產(chǎn)品正在推進開發(fā)。”張小林表示，未來迪哲醫(yī)藥將持續(xù)優(yōu)化研發(fā)資源配置，聚焦高臨床價值項目，同時依托已經(jīng)建立的全球臨床開發(fā)和注冊能力，加快管線國際化進程。在商業(yè)化方面，公司也將進一步提升醫(yī)保產(chǎn)品覆蓋率和運營效率，推動銷售收入持續(xù)增長。

    此外，諾誠健華董事長兼CEO崔霽松也表示，公司目前還有十多個項目正在中國及海外同步推進，公司對未來幾年的長期發(fā)展前景充滿信心。

    對此，摩根大通大中華區(qū)醫(yī)療健康行業(yè)研究主管黃旸向《證券日報》記者表示，創(chuàng)新藥企業(yè)在國內(nèi)市場的商業(yè)化進程正在持續(xù)取得進展。這既離不開醫(yī)保政策的大力支持，也說明很多創(chuàng)新藥企業(yè)在推進產(chǎn)品商業(yè)化方面日益得心應(yīng)手。

    “出海”路徑逐漸豐富

    除來自國內(nèi)市場的銷售收入外，“出海”BD（海外授權(quán)）交易也是2025年創(chuàng)新藥企業(yè)收入增長的重要來源。醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫顯示，截至2025年12月31日，中國創(chuàng)新藥全年BD出海授權(quán)交易總金額達(dá)到1356.55億美元，首付款達(dá)到70億美元，交易數(shù)量157起，各項指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。

    作為創(chuàng)新藥研發(fā)的重要外部合作方，美迪西創(chuàng)始人、董事長兼CEO陳春麟表示，公司對行業(yè)“出海”趨勢感受明顯。“截至2025年底，公司已經(jīng)服務(wù)超過2000家創(chuàng)新藥企業(yè)，累計支持651件新藥進入臨床階段，助力多款創(chuàng)新藥實現(xiàn)海外授權(quán)。僅2025年，由公司參與支持的創(chuàng)新藥‘出海’BD金額已達(dá)到百億美元級別。”

    榮昌生物也是2025年創(chuàng)新藥“出海”代表企業(yè)之一。2025年以來，該公司先后完成三筆重大對外BD交易，累計首付款超過7.6億美元，潛在交易總金額超過100億美元。王威東表示：“目前公司已有多個產(chǎn)品正在海外開展臨床試驗，我們也希望未來能夠在國際市場實現(xiàn)獲批上市，因此對未來幾年的海外市場布局充滿信心。”

    “雖然對一些規(guī)模較小的企業(yè)來說，BD收入是否可持續(xù)還有待觀察，但對于頭部企業(yè)而言，BD收入正在對它們的營收帶來可持續(xù)的幫助。”黃旸說。

    此外，多家公司負(fù)責(zé)人在業(yè)績說明會上表示，公司已開始思考更加多元的國際化路徑。王威東表示，不同企業(yè)在資金、人才、研發(fā)體系等方面存在差異，因此“出海”模式也不能簡單復(fù)制。“現(xiàn)階段，榮昌生物仍以傳統(tǒng)BD合作模式為主，但自主國際化始終是長期目標(biāo)。目前，公司也正與海外合作伙伴探索新的合作模式。”

    崔霽松表示：“BD合作是諾誠健華全球化戰(zhàn)略的重要組成部分。未來，公司希望進一步參與產(chǎn)品的全球臨床開發(fā)，不斷提升公司的全球化能力與國際市場影響力。”

    張小林表示，迪哲醫(yī)藥從項目立項階段起，就以全球競爭力作為核心標(biāo)準(zhǔn)，目前已有兩個產(chǎn)品成功開展了國際多中心注冊臨床試驗。“未來，公司在國際化路徑上將保持高度的靈活性與戰(zhàn)略定力，根據(jù)不同產(chǎn)品的特點，在商業(yè)化價值最大化基礎(chǔ)上，選擇最契合的國際化路徑。”