本報(bào)記者 毛藝融

    在全球資本對(duì)科技資產(chǎn)配置熱情持續(xù)升溫的背景下，A股科技資產(chǎn)依托產(chǎn)業(yè)升級(jí)的扎實(shí)根基、制度改革的持續(xù)賦能與自主可控的核心優(yōu)勢(shì)，成為全球資本眼中兼具成長韌性與避險(xiǎn)屬性的“新錨點(diǎn)”。

    這正是A股科技資產(chǎn)的核心價(jià)值所在：其不僅是中國科技產(chǎn)業(yè)從跟跑邁向并跑、領(lǐng)跑的真實(shí)寫照，更彰顯了全球資本對(duì)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成效、產(chǎn)業(yè)鏈安全價(jià)值與長期成長潛力的高度認(rèn)同。這種價(jià)值里的底氣，為中國科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

    吸引力來源：

    政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級(jí)共振

    A股科技資產(chǎn)的核心吸引力，首先源于政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同頻共振。

    近年來，我國將科技創(chuàng)新置于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新質(zhì)生產(chǎn)力培育的核心位置，構(gòu)建起全方位、多層次的政策支持體系，為科技企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航，推動(dòng)要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域加速集聚。

    政策層面的頂層設(shè)計(jì)已率先錨定方向。新“國九條”提出，著力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”。“十五五”規(guī)劃綱要在介紹“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)時(shí)，明確提出“科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”。2026年《政府工作報(bào)告》對(duì)“加快高水平科技自立自強(qiáng)”作出了核心部署，其中提到“發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢(shì)，全鏈條推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”“加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)”。

    映射到資本市場(chǎng)來看，監(jiān)管層推出一系列服務(wù)科技創(chuàng)新的舉措，包括“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”、創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第4套上市標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化再融資一攬子措施等，為科技企業(yè)上市及后續(xù)融資提供制度保障，更大力度推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。

    制度紅利最直接的體現(xiàn)，是科技企業(yè)群體的持續(xù)壯大與質(zhì)量提升。數(shù)據(jù)顯示，2020年至今，滬市千億元市值頭部公司中，科創(chuàng)類企業(yè)的數(shù)量占比從26.8%上升至32.8%，市值占比從16.5%上升至24.8%。

    從年內(nèi)新上市公司來看，科技企業(yè)已成為主力軍。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，年內(nèi)新上市50家A股公司，IPO募資額為475.21億元。其中，歸屬于技術(shù)硬件與設(shè)備、材料、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)等領(lǐng)域的科技企業(yè)數(shù)量為27家，IPO募資占比達(dá)66%。此外，宇樹科技、藍(lán)箭航天等科技企業(yè)的IPO進(jìn)程也備受市場(chǎng)關(guān)注。

    當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，A股科技企業(yè)的高強(qiáng)度研發(fā)投入，成為突破關(guān)鍵核心技術(shù)的重要支撐。數(shù)據(jù)顯示，2025年，A股全市場(chǎng)上市公司研發(fā)投入合計(jì)1.94萬億元，連續(xù)4年正增長，約占全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的一半?？苿?chuàng)板更是連續(xù)7年保持近13%的研發(fā)投入強(qiáng)度，截至2025年末，板塊累計(jì)研發(fā)投入近9000億元。同時(shí)，科技“鏈主”龍頭企業(yè)充分發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用，以自主創(chuàng)新支撐產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)鏈固鏈強(qiáng)鏈。例如，人工智能產(chǎn)業(yè)是引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的核心驅(qū)動(dòng)力，海光信息、寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份等領(lǐng)軍企業(yè)合力打造“國模國芯”自主生態(tài)，推動(dòng)國產(chǎn)算力在運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞夭渴稹?/p>

    高研發(fā)投入最終轉(zhuǎn)化為高附加值產(chǎn)出，科技企業(yè)的盈利韌性持續(xù)凸顯。2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板整體毛利率水平維持高位，毛利率中位數(shù)達(dá)35.8%，科技企業(yè)的高附加值屬性進(jìn)一步彰顯。

    政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的共振，不僅提升了科技企業(yè)的盈利能力和成長確定性，更重要的是改變了全球資本對(duì)中國科技資產(chǎn)的認(rèn)知框架——科技企業(yè)不再被視為“高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)”的投機(jī)標(biāo)的，而成為具備長期成長確定性的戰(zhàn)略資產(chǎn)。這種認(rèn)知轉(zhuǎn)變，為A股科技資產(chǎn)的全球價(jià)值重估奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    價(jià)值重估：

    全球競(jìng)爭(zhēng)力催生稀缺性溢價(jià)

    從產(chǎn)品出口到產(chǎn)能布局，從品牌“出海”到標(biāo)準(zhǔn)輸出，近年來，中國科技企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置發(fā)生根本性變化——這是促使A股科技資產(chǎn)獲得全球資本青睞的另一個(gè)關(guān)鍵因素。

    “出海”規(guī)模的擴(kuò)張，直接驗(yàn)證了中國科技企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力的提升。2025年，全市場(chǎng)共3848家（七成）上市公司披露境外收入，合計(jì)實(shí)現(xiàn)境外收入12.38萬億元，增長13.3%，占總營收的22.7%，較2024年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，629家公司境外營收份額超過50%。中際旭創(chuàng)、新易盛、昆侖萬維、安克創(chuàng)新等多家細(xì)分領(lǐng)域龍頭科技企業(yè)的2025年境外業(yè)務(wù)收入占比均在90%以上。高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，通信、航海裝備行業(yè)境外營收增速超30%。上述數(shù)據(jù)充分表明，中國科技企業(yè)正加速走向全球，盈利來源更加多元、抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。

    海外市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，正逐步轉(zhuǎn)化為A股科技資產(chǎn)的稀缺性溢價(jià)。今年以來，AI算力、光模塊、存儲(chǔ)、人形機(jī)器人等板塊接力上漲，標(biāo)志著中國資產(chǎn)的投資邏輯已從傳統(tǒng)的“估值修復(fù)”，轉(zhuǎn)向基于產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)和全球競(jìng)爭(zhēng)力的“成長驅(qū)動(dòng)”。在新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展的浪潮下，具備核心技術(shù)、全球競(jìng)爭(zhēng)力與長期成長確定性的科技龍頭，其估值重構(gòu)進(jìn)程仍將延續(xù)。

    東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，要走好中國特色金融發(fā)展之路，在這一框架下，中國科技企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力將得到更充分的定價(jià)。

    更重要的是，在外部環(huán)境復(fù)雜化的背景下，A股科技資產(chǎn)展現(xiàn)出極強(qiáng)的獨(dú)立性與穩(wěn)定性，成為全球資本的“避風(fēng)港”。尤其是科創(chuàng)板“高成長性、高回報(bào)性”的屬性進(jìn)一步彰顯，數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)綜指2025年漲幅達(dá)46.3%；今年以來截至5月8日收盤，科創(chuàng)綜指上漲24.54%，顯著跑贏市場(chǎng)主要寬基指數(shù)；2025年科創(chuàng)板公司營收同比增長10.3%，凈利潤同比增長26.6%，疊加持續(xù)的股東分紅與股份回購，投資性價(jià)比與避險(xiǎn)屬性雙重凸顯。

    持續(xù)加碼：

    外資增配動(dòng)作提速

    今年以來，AI產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度推動(dòng)A股科技板塊持續(xù)走強(qiáng)。無論是“A股創(chuàng)業(yè)板七姐妹”，還是科創(chuàng)50指數(shù)里的翻倍股，都表明全球資金正堅(jiān)定擁抱A股科技資產(chǎn)。那么，外資機(jī)構(gòu)究竟是長期看好A股科技資產(chǎn)，還是短期的戰(zhàn)術(shù)性博弈？

    數(shù)據(jù)給出了明確的答案：長期看好A股科技資產(chǎn)，正在成為外資機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

    從資金流向來看，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅表示，全球被動(dòng)型資金在2024年“9月24日”行情之后就開始出現(xiàn)持續(xù)性的流入，進(jìn)入2026年后，全球主動(dòng)型共同基金也出現(xiàn)凈流入現(xiàn)象。

    外資機(jī)構(gòu)在細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)加倉，進(jìn)一步聚焦高景氣科技板塊。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，根據(jù)陸股通數(shù)據(jù)，2025年以來，外資機(jī)構(gòu)提高了電力設(shè)備、通信、電子、有色金屬等板塊的配置比例。2026年一季度外資機(jī)構(gòu)增配電池、通信設(shè)備、元件等高景氣科技板塊，分別增持257億元、228億元、84億元。個(gè)股層面，外資機(jī)構(gòu)增配的前4家公司共計(jì)凈流入約500億元，分別是寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信。

    更具風(fēng)向標(biāo)意義的是大型主權(quán)基金的動(dòng)向。截至2026年一季度末，阿布扎比投資局現(xiàn)身66家A股公司前十大流通股股東名單，持倉總市值達(dá)195億元，罕見大手筆增持京東方A逾3億股，同時(shí)新進(jìn)TCL科技、立訊精密等科技屬性資產(chǎn)?？仆卣顿Y局繼續(xù)在A股市場(chǎng)進(jìn)行積極布局，新進(jìn)環(huán)旭電子、增持巨星科技等個(gè)股。這些中東主權(quán)基金的投資邏輯，正從過去的財(cái)務(wù)收益導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向基于對(duì)中國創(chuàng)新的認(rèn)可以及對(duì)A股科技產(chǎn)業(yè)鏈的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局，中國市場(chǎng)成為其資產(chǎn)多元化配置的核心選擇。

    此外，外資機(jī)構(gòu)積極借道ETF配置中國資產(chǎn)。截至2025年末，以瑞士聯(lián)合銀行、巴克萊銀行為代表的多家知名外資機(jī)構(gòu)，共現(xiàn)身440只ETF的前十大持有人名單，合計(jì)持倉市值186.99億元。不難發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前復(fù)雜多變的國際形勢(shì)下，中國經(jīng)濟(jì)增長韌性、資產(chǎn)穩(wěn)定性以及科技驅(qū)動(dòng)的增長機(jī)遇，讓中國資產(chǎn)成為全球資產(chǎn)配置中兼具安全性與成長性的獨(dú)特標(biāo)的。

    種種跡象表明，當(dāng)前，中國科技創(chuàng)新不僅為全球投資者帶來更大投資機(jī)遇，吸引更多全球資金錨定優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)，也進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)新投入，實(shí)現(xiàn)資本與科技的深度融合。