本報(bào)記者 田鵬 毛藝融 孟珂

    2025年，在宏觀政策發(fā)力、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新動(dòng)能持續(xù)壯大的背景下，A股上市公司整體呈現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)增、盈利提質(zhì)、創(chuàng)新加碼、回報(bào)增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)。

    根據(jù)上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所披露的數(shù)據(jù)，截至4月30日，共有5517家A股公司披露了2025年年度報(bào)告，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.2%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.40萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.6%。與此同時(shí)，A股上市公司研發(fā)與分紅規(guī)模同步擴(kuò)容，彰顯高質(zhì)量發(fā)展底色。其中，全市場(chǎng)研發(fā)投入近2萬(wàn)億元，同比保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，覆蓋科技創(chuàng)新、高端制造等多個(gè)領(lǐng)域；現(xiàn)金分紅規(guī)模穩(wěn)步提升，股份回購(gòu)有序推進(jìn)，形成“盈利增長(zhǎng)—回報(bào)提升”的良性循環(huán)，切實(shí)增強(qiáng)投資者獲得感。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，這些業(yè)績(jī)亮點(diǎn)反映出中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)特征，上市公司盈利從規(guī)模驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量驅(qū)動(dòng)，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的增長(zhǎng)，已經(jīng)從過(guò)去依賴周期、地產(chǎn)鏈外溢的總需求擴(kuò)張邏輯，轉(zhuǎn)向以技術(shù)迭代、產(chǎn)品升級(jí)和全球市場(chǎng)拓展驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。

    企業(yè)成長(zhǎng)韌性全面彰顯

    2025年，A股上市公司整體營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，盈利水平持續(xù)改善，不同板塊、不同行業(yè)呈現(xiàn)差異化增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，龍頭企業(yè)引領(lǐng)作用凸顯，中小企業(yè)活力持續(xù)釋放，盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，彰顯出資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心價(jià)值。

    從整體規(guī)模來(lái)看，A股各板塊營(yíng)收盈利實(shí)現(xiàn)協(xié)同增長(zhǎng)，總量再上新臺(tái)階。滬市方面，主板1706家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.49萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.40萬(wàn)億元；科創(chuàng)板608家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15985.96億元，凈利潤(rùn)586.24億元，同比分別增長(zhǎng)10.3%、26.6%。深市方面，2892家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.70萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)9247.45億元，同比分別增長(zhǎng)3.81%、12.69%。北交所市場(chǎng)方面，311家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2261.15億元，平均營(yíng)收7.27億元，同比增長(zhǎng)5.89%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)143.91億元，平均凈利潤(rùn)4627.32萬(wàn)元。

    從盈利結(jié)構(gòu)來(lái)看，多板塊呈現(xiàn)“多數(shù)增長(zhǎng)”的良好格局，盈利改善態(tài)勢(shì)明顯。滬市主板實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入4.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.4%，覆蓋利潤(rùn)2.4倍，同比提升21個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金流安全墊持續(xù)增厚，資產(chǎn)負(fù)債率總體穩(wěn)定在59.5%，融資成本同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升。深市71.47%的公司實(shí)現(xiàn)盈利，54.18%的公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中222家公司扭虧為盈，319家公司虧損減少，利潤(rùn)改善公司占比較上年顯著提升。北交所259家公司保持盈利，其中43家公司凈利潤(rùn)超億元，13家公司扭虧為盈，約五成公司凈利潤(rùn)同比改善。

    從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)增長(zhǎng)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速?gòu)?fù)蘇，形成多元增長(zhǎng)格局。以科創(chuàng)板為例，集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)亮眼，129家集成電路企業(yè)合計(jì)營(yíng)收3718.51億元，同比增長(zhǎng)25.4%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.3%；119家生物醫(yī)藥企業(yè)合計(jì)營(yíng)收1739.45億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)254%；30余家人工智能企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)200.8%，硬科技產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)凸顯。而傳統(tǒng)行業(yè)盈利修復(fù)態(tài)勢(shì)明顯，成為營(yíng)收盈利增長(zhǎng)的重要支撐。例如，滬市主板鋼鐵、電力、紡織、建材凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)225%、121%、60%、6%，有色金屬、非銀金融凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)36%、27%。深市有色金屬行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)127.83%，基礎(chǔ)化工增長(zhǎng)12.71%，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)化工、有色金屬行業(yè)凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)34.04%、39.24%，公用事業(yè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。北交所食品飲料、紡織服飾行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超10%，汽車(chē)零部件行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.13%，消費(fèi)與制造業(yè)活力持續(xù)釋放。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇、外部需求不確定的背景下，A股上市公司憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈、龐大的內(nèi)需市場(chǎng)和持續(xù)的技術(shù)積累，保持了盈利的穩(wěn)定性和可預(yù)見(jiàn)性。這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)模式，使得中國(guó)資產(chǎn)不再是單純依賴外部環(huán)境的周期性品種，而是具備了穿越周期的內(nèi)在動(dòng)力，為長(zhǎng)期投資者提供了穩(wěn)定的回報(bào)基礎(chǔ)。

    研發(fā)投入創(chuàng)新高

    2025年，A股上市公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入，聚焦核心技術(shù)攻關(guān)，完善創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，研發(fā)投入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、研發(fā)強(qiáng)度穩(wěn)步提升，創(chuàng)新成果加速落地，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。各板塊精準(zhǔn)發(fā)力，全方位提升我國(guó)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    從研發(fā)投入規(guī)模來(lái)看，A股各板塊研發(fā)投入穩(wěn)步增長(zhǎng)，總量再創(chuàng)新高。具體來(lái)看，滬市方面，主板合計(jì)研發(fā)投入9245億元，同比增長(zhǎng)4%；科創(chuàng)板近三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)7.5%。深市方面，2892家上市公司研發(fā)投入合計(jì)8160.66億元，同比增長(zhǎng)5.46%，較2024年上升1.90個(gè)百分點(diǎn)。北交所方面，311家上市公司研發(fā)投入合計(jì)超107億元，同比增長(zhǎng)2.21%，超六成公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)。

    從研發(fā)強(qiáng)度來(lái)看，硬科技領(lǐng)域研發(fā)投入強(qiáng)度顯著高于其他領(lǐng)域，彰顯創(chuàng)新核心地位?？苿?chuàng)板連續(xù)七年保持近13%的研發(fā)投入強(qiáng)度，遠(yuǎn)超全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度，穩(wěn)居A股各板塊研發(fā)投入強(qiáng)度首位。創(chuàng)業(yè)板公司研發(fā)投入合計(jì)2260.69億元，增長(zhǎng)9.80%，其中272家公司研發(fā)強(qiáng)度大于10%；北交所市場(chǎng)平均研發(fā)強(qiáng)度達(dá)4.75%，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度居前。

    得益于研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，各板塊創(chuàng)新成果豐碩，核心技術(shù)突破持續(xù)涌現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加速。例如，科創(chuàng)板2025年全年新增發(fā)明專利數(shù)量超2萬(wàn)項(xiàng)，3家公司榮獲中國(guó)專利金獎(jiǎng)，148家次公司牽頭或參與的項(xiàng)目斬獲國(guó)家級(jí)重大獎(jiǎng)項(xiàng)，近七成公司入選專精特新“小巨人”企業(yè)。再比如，北交所市場(chǎng)方面，長(zhǎng)江能科依托能源環(huán)保領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，參與攻關(guān)的“油氣田采出液及含油污泥低碳資源化處理關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”榮獲中國(guó)化工學(xué)會(huì)科技進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)?；导夹g(shù)深耕智能監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，參與的“公路隧道結(jié)構(gòu)服役性能空間覆蓋式感知技術(shù)項(xiàng)目”獲得中國(guó)公路學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

    匯百川基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科技創(chuàng)新決定盈利上限，以半導(dǎo)體、AI、高端裝備、新能源為代表的領(lǐng)域，已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)收獲期，帶來(lái)的不是短期彈性，而是長(zhǎng)周期的收入擴(kuò)張和技術(shù)壁壘帶來(lái)的超額利潤(rùn)。

    投資者獲得感持續(xù)增強(qiáng)

    伴隨企業(yè)盈利質(zhì)量提升，A股上市公司積極踐行回報(bào)責(zé)任，現(xiàn)金分紅規(guī)模再創(chuàng)新高，股份回購(gòu)力度加大，分紅頻次、覆蓋范圍與穩(wěn)定性顯著提升，形成“高盈利—高回報(bào)”的良性機(jī)制，投資者獲得感持續(xù)增強(qiáng)。

    以北交所市場(chǎng)為例，2025年，北交所上市公司持續(xù)加強(qiáng)投資者回報(bào)、增厚股東收益，提升投資者獲得感。242家上市公司推出現(xiàn)金分紅方案，覆蓋超90%的盈利企業(yè)；疊加中期分紅后，全年分紅總額達(dá)70.88億元，同比增長(zhǎng)18.79%。

    值得注意的是，從分紅結(jié)構(gòu)來(lái)看，各板塊呈現(xiàn)“龍頭引領(lǐng)、全面覆蓋”的特點(diǎn)，分紅質(zhì)量持續(xù)提升。滬市、深市千億市值龍頭企業(yè)分紅規(guī)模大、穩(wěn)定性強(qiáng)，成為分紅主力，同時(shí)中小企業(yè)也積極踐行股東回報(bào)理念，分紅覆蓋面不斷擴(kuò)大?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所創(chuàng)新型企業(yè)在保障研發(fā)投入的基礎(chǔ)上，合理制定分紅方案，兼顧短期回報(bào)與長(zhǎng)期發(fā)展，實(shí)現(xiàn)股東利益與企業(yè)發(fā)展的雙贏。北交所專精特新“小巨人”企業(yè)盈利效率高于市場(chǎng)平均水平，分紅意愿持續(xù)增強(qiáng)，進(jìn)一步提升投資者回報(bào)水平。

    與此同時(shí)，股份回購(gòu)踴躍實(shí)施，穩(wěn)定市場(chǎng)傳遞信心?；刭?gòu)主體覆蓋央國(guó)企與民企，其中央國(guó)企回購(gòu)金額占比29%，發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用?；刭?gòu)用途從市值管理轉(zhuǎn)向注銷減資、股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升每股收益，增強(qiáng)投資者長(zhǎng)期持有意愿。

    上述匯百川基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，A股上市公司分紅意識(shí)的持續(xù)強(qiáng)化，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)正加速轉(zhuǎn)向“價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值分享”并重的發(fā)展模式。這不僅增強(qiáng)了投資者的實(shí)際獲得感，也顯著提升了中國(guó)資產(chǎn)在全球資本市場(chǎng)中的吸引力和可配置價(jià)值，為長(zhǎng)期資本流入奠定了更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

    2025年，A股上市公司以穩(wěn)健增長(zhǎng)、強(qiáng)勁創(chuàng)新與豐厚回報(bào)，交出高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)異答卷。展望未來(lái)，伴隨產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)、創(chuàng)新動(dòng)能不斷釋放、回報(bào)機(jī)制更加完善，A股市場(chǎng)將更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新，為投資者創(chuàng)造更持續(xù)、更穩(wěn)定的價(jià)值回報(bào)，在構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更大作用。

（編輯 孫倩）