本報(bào)記者 彭衍菘

    今年以來(lái)，受益于全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)攀升，投資韓國(guó)市場(chǎng)的QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金表現(xiàn)搶眼。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞年內(nèi)凈值漲幅達(dá)73.63%（在QDII市場(chǎng)業(yè)績(jī)居首），最新凈值5.634元，規(guī)模從年初的36.71億元快速擴(kuò)張至96.80億元，年內(nèi)凈流入資金27.93億元。然而，伴隨著亮眼業(yè)績(jī)，該基金二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率已飆升至20.41%，遠(yuǎn)高于全市場(chǎng)QDII基金1.17%的平均水平。業(yè)績(jī)與風(fēng)險(xiǎn)共存，折射出當(dāng)前跨境半導(dǎo)體投資領(lǐng)域高漲的熱情與潛在的隱憂。

    業(yè)績(jī)爆發(fā)伴隨溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

    本輪中韓半導(dǎo)體主題基金走強(qiáng)的核心動(dòng)力，緣于存儲(chǔ)行業(yè)的周期性復(fù)蘇與AI（人工智能）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求拉動(dòng)。新沃基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理劉騰飛向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，AI訓(xùn)練服務(wù)器因大量配置高帶寬存儲(chǔ)需求，其存儲(chǔ)子系統(tǒng)的價(jià)值貢獻(xiàn)較傳統(tǒng)服務(wù)器實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍增長(zhǎng)。目前，韓國(guó)半導(dǎo)體龍頭SK海力士與三星電子的產(chǎn)能已被AI訂單長(zhǎng)期鎖定，存儲(chǔ)相關(guān)需求已從通用件轉(zhuǎn)變?yōu)锳I基礎(chǔ)設(shè)施的核心戰(zhàn)略物資，上述兩家企業(yè)因此實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)與估值的雙重提升。中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞的基金經(jīng)理柳軍及李沐陽(yáng)在一季報(bào)中也表示，中韓兩國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)均深度受益于行業(yè)景氣周期。

    在業(yè)績(jī)與資金涌入的雙重推動(dòng)下，中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)偏離凈值，溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)顯著。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，華泰柏瑞基金已針對(duì)該產(chǎn)品發(fā)布了138次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，并申請(qǐng)了37次臨時(shí)停牌，向市場(chǎng)反復(fù)警示追高風(fēng)險(xiǎn)。

    為應(yīng)對(duì)韓國(guó)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的漲跌停、熔斷等極端情形，華泰柏瑞基金于3月底更新了該基金的招募說(shuō)明書(shū)，對(duì)申購(gòu)贖回中的“現(xiàn)金替代”處理程序作出重要修訂。概括來(lái)說(shuō)，核心修改包括：當(dāng)成份股出現(xiàn)流動(dòng)性不足時(shí)，基金管理人“有權(quán)”參照合理估值進(jìn)行結(jié)算，交收日期可相應(yīng)順延，不再硬性要求按當(dāng)日市價(jià)或固定日期完成。通俗而言，若發(fā)生熔斷或連續(xù)漲跌停等極端行情，基金管理人不必強(qiáng)行按“失靈”的價(jià)格買賣股票，而是采用更公允的估值與投資者結(jié)算，時(shí)間上也更為從容。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳表示，此舉旨在避免因規(guī)則僵化導(dǎo)致部分持有人利益受損，充分體現(xiàn)了基金管理人保護(hù)全體基金份額持有人的責(zé)任意識(shí)。

    專家建議著眼長(zhǎng)期配置

    對(duì)于普通投資者，曾方芳提示，投資跨境半導(dǎo)體ETF時(shí)需注意幾方面風(fēng)險(xiǎn)：其一，高溢價(jià)可能隨情緒降溫而收斂，即使指數(shù)不跌也可能帶來(lái)?yè)p失；其二，部分境外股市流動(dòng)性相對(duì)脆弱，利空下易出現(xiàn)集中賣出；其三，部分指數(shù)成份股相對(duì)集中，單一事件可能對(duì)ETF產(chǎn)生較大影響。

    晨星（中國(guó)）基金研究中心分析師崔悅進(jìn)一步建議，投資者切勿僅憑市場(chǎng)熱度盲目入場(chǎng)，要以自身認(rèn)知能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力為前提。需重點(diǎn)留意跨境QDII-ETF（指在境內(nèi)募集人民幣資金，投資于境外資本市場(chǎng)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）的高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，一旦二級(jí)市場(chǎng)買盤情緒高漲，容易形成大幅偏離凈值的溢價(jià)，追高后可能在溢價(jià)回落過(guò)程中承受虧損。同時(shí)，部分ETF規(guī)模偏小、流動(dòng)性不足，加之跨境交易時(shí)段錯(cuò)配，也會(huì)影響交易執(zhí)行效果。此外，QDII-ETF費(fèi)率普遍高于境內(nèi)產(chǎn)品，長(zhǎng)期持有會(huì)攤薄實(shí)際收益。

    展望后市，長(zhǎng)城半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理?xiàng)罹S維在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此輪半導(dǎo)體上漲主要緣于AI對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的重塑，海外半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈更早且更直接受益于AI投資的拉動(dòng)，參考費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)歷史表現(xiàn)，A股半導(dǎo)體的上漲大概率不是短期的情緒催化。后市看好行情持續(xù)性，上漲空間需結(jié)合市場(chǎng)流動(dòng)性以及產(chǎn)業(yè)推進(jìn)的速度判斷。

    楊維維建議普通投資者著眼長(zhǎng)期，基于中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的高潛力、大空間和長(zhǎng)周期審慎進(jìn)行配置，以便更好地把握產(chǎn)業(yè)變革帶來(lái)的投資紅利。