本報記者 劉琪

    2025年中央經(jīng)濟工作會議（以下簡稱“會議”）明確“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，同時還提出，“把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕”。

    “把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，這是今年會議的新提法。”中央財辦有關負責同志日前詳解2025年中央經(jīng)濟工作會議精神時表示，貨幣政策將加強前瞻性、科學性調(diào)節(jié)，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，促進社會綜合融資成本低位運行，與其他政策舉措形成合力，努力推動實現(xiàn)經(jīng)濟增長、物價回升等目標。

    民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，“把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”反映出在后續(xù)貨幣政策制定和實施中，對經(jīng)濟增長和物價回升訴求較強。

    對于“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，中央財辦有關負責同志表示，貨幣政策工具箱既包括降準降息，也包括其他短期、中期、長期流動性投放工具。明年將靈活搭配、高效運用多種工具，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

    值得關注的是，去年中央經(jīng)濟工作會議對降準降息的相關表述為“適時降準降息”。中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，相較于去年的表述，會議提及“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，表述重點更多落在政策的效率和主動性上。

    在天風證券固收首席分析師譚逸鳴看來，會議明確提出“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，預計2026年的總量寬松政策仍有一定空間，“靈活高效”意味著中國人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟增長、物價走勢及外部環(huán)境的變化，擇機、小幅地使用價格型工具。預計2026年上半年，中國人民銀行或?qū)嵤┮淮谓迪?，幅度?0個基點左右，不排除一季度落地的可能性。此外，還可能實施一次降準，幅度在50個基點左右。

    光大證券固收首席分析師張旭認為，未來一兩個月內(nèi)降準或降息落地的概率較高。降準和降息既有共同的作用，也受到共同的制約。補充銀行體系流動性是降準特有的作用，而降息還受到銀行凈息差的制約，在不同階段宜根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況選擇不同的政策工具。