本報記者 梁傲男

    2026年初，白酒市場寒意未消，零售價格持續(xù)下探。1月19日，第三方平臺“今日酒價”數(shù)據(jù)顯示，飛天茅臺散瓶批價已跌至1540元/瓶，較2025年初下跌680元，跌幅達30.63%；第八代52度五糧液價格為850元/瓶，較2025年初下跌100元，跌幅達10.53%。

    此輪價格調(diào)整并非個別現(xiàn)象，據(jù)“酒價內(nèi)參”監(jiān)測數(shù)據(jù)，白酒市場十大單品的終端零售均價普遍回落，市場整體價格已第三次觸及近兩月低點，形成持續(xù)承壓態(tài)勢。1月19日，青花郎較前一日下跌達20元；國窖1573下跌12元；洋河夢之藍M6+下跌5元；古井貢古20、青花汾20各下跌4元；習(xí)酒君品、飛天茅臺均下跌3元；水晶劍南春微跌1元。

    “當前白酒行業(yè)已進入深度調(diào)整期，市場需求結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動價格帶持續(xù)下移，行業(yè)競爭正從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向存量競爭。”一位白酒行業(yè)分析師對記者表示，過去依靠渠道壓貨、價格攀升的增長模式已難以為繼，行業(yè)正面臨價值回歸的必然調(diào)整。

    據(jù)記者統(tǒng)計，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司營收總額、凈利潤總額同比分別下降5.90%和6.93%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總額同比下降達20.85%。行業(yè)庫存壓力顯著攀升，存貨總額同比增長11.32%至1706.86億元，其中多家頭部企業(yè)存貨規(guī)模超百億元。量價齊降、庫存高企，顯示白酒行業(yè)已從高增長轉(zhuǎn)入深度調(diào)整階段。

    從已披露的業(yè)績預(yù)告來看，行業(yè)調(diào)整的影響正在逐步顯現(xiàn)。目前，白酒行業(yè)唯一披露2025年業(yè)績預(yù)告的口子窖預(yù)計，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.62億至8.28億元，同比減少50%至60%。

    中國酒文化品牌研究院智庫專家蔡學(xué)飛對《證券日報》記者表示，口子窖的表現(xiàn)是行業(yè)調(diào)整周期下區(qū)域酒企困境的縮影。2025年以來消費市場疲軟，整體需求不足，白酒行業(yè)整體承壓?？谧咏衙媾R的渠道調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等問題，在行業(yè)中具有相當?shù)拇硇浴?/p>

    面對市場壓力，主動降價去庫存已成為行業(yè)共識。今年1月份，貴州茅臺下調(diào)多款產(chǎn)品出廠合同價，部分產(chǎn)品下調(diào)幅度超過千元。其中，茅臺1935由798元/瓶下調(diào)至668元/瓶，下調(diào)了130元/瓶；茅臺精品酒從2969元/瓶降至1859元/瓶，下調(diào)了1110元/瓶；茅臺15年則由5399元/瓶調(diào)整為3409元/瓶，下調(diào)了1990元/瓶。

    另外，五糧液從2026年起對52度500ml第八代五糧液進行價格調(diào)整，在1019元/瓶的出廠價基礎(chǔ)上給予補貼，經(jīng)銷商開票價格為900元/瓶。有接近五糧液的相關(guān)人士對《證券日報》記者表示，此舉是公司為了應(yīng)對白酒行業(yè)周期，主動為商家減負，而采取的多種營銷激勵政策之一。

    廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬對《證券日報》記者表示，隨著“禁酒令”等政策影響的深化及消費主體的代際更替，傳統(tǒng)的政務(wù)、商務(wù)消費大幅萎縮，而90后及更年輕群體的消費觀念更加多元與理性，不再單純?yōu)槠放埔鐑r買單，白酒“降價”成為不可逆的趨勢。

    高盛研報顯示，高端白酒零售需求同比仍然疲軟，行業(yè)仍需時間觸底。預(yù)計白酒行業(yè)將在2026年下半年出現(xiàn)觸底機會，主要源于高端宴席及商務(wù)需求在2025年6月份的極低基數(shù)上實現(xiàn)復(fù)蘇，但同時預(yù)計白酒企業(yè)在2026年上半年將面臨財務(wù)表現(xiàn)壓力加劇，原因是加速去庫存及潛在的價格調(diào)整。

    同時，有業(yè)內(nèi)人士認為，雖然行業(yè)短期內(nèi)仍將面臨調(diào)整陣痛，但長期來看，此輪調(diào)整有助于行業(yè)擠出泡沫、回歸理性。通過價格體系重構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道優(yōu)化，白酒行業(yè)有望建立起更加健康、可持續(xù)的發(fā)展模式，實現(xiàn)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。

    “未來白酒行業(yè)將呈現(xiàn)三大發(fā)展動向：其一，眾多酒企將加速推出品質(zhì)與價格更為平衡的高性價比新品，以應(yīng)對市場理性化需求；其二，龍頭企業(yè)將重點布局新興消費人群及日常消費場景，逐步推動品牌定位從‘高端社交符號’向‘品質(zhì)生活方式’轉(zhuǎn)型；其三，全面借助數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化渠道管理、深化用戶運營，重構(gòu)更高效、透明的廠商協(xié)同體系。”山東省個體私營企業(yè)協(xié)會酒業(yè)分會秘書長歐陽千里對《證券日報》記者表示。

（編輯 孫倩）