本報記者 劉釗

    一紙業(yè)績預(yù)告，把“金標大眾”再次推到聚光燈下。

    近日，江淮汽車在2025年度業(yè)績預(yù)虧公告中披露，因聯(lián)營企業(yè)大眾汽車（安徽）有限公司（以下簡稱“大眾安徽”）經(jīng)營虧損，公司確認對大眾安徽的投資收益約為-10.8億元。按大眾安徽股權(quán)計算，大眾安徽2025年合計虧損約43.2億元。在“金色車標”“新合資樣板”等光環(huán)加持下，這家被寄予厚望的新能源合資企業(yè)，仍未走出“高投入、低規(guī)模、虧損延續(xù)”的泥潭。

    大眾安徽是大眾汽車在華繼上汽大眾、一汽大眾之后的第三家合資公司，2020年大眾汽車實現(xiàn)對大眾安徽控股75%，因其產(chǎn)品使用金色標識也被稱為“金標大眾”，象征著大眾汽車在中國首個專注于新能源汽車的合資企業(yè)的特殊身份，同時與前兩家合資公司產(chǎn)品形成區(qū)別。

    從披露口徑看，大眾安徽并非上市公司主體，但其經(jīng)營結(jié)果會通過“投資收益”直接體現(xiàn)在江淮汽車的利潤表上。江淮汽車在公告中明確，2025年公司歸母凈利潤預(yù)計虧損約16.8億元，其中重要拖累之一正是大眾安徽帶來的投資收益虧損約10.8億元。

    根據(jù)江淮汽車過往財務(wù)數(shù)據(jù)計算，2024年大眾安徽虧損約53.48億元；若將2023年至2025年合并計算，大眾安徽累計虧損約115億元。2025年雖然較上一年有所“減虧”，但在40億元以上的虧損規(guī)模下，距離經(jīng)營拐點仍相當遙遠。

    大眾安徽的特殊性，在于其“定位”本身。大眾安徽被視為大眾在華體系中更貼近新能源與新零售打法的試驗田。自2020年大眾實現(xiàn)控股并將其打造為專注新能源的合資平臺后，“金標”一度被賦予“差異化、年輕化、智能化”的象征意義。

    但現(xiàn)實是，規(guī)模效應(yīng)遲遲沒有兌現(xiàn)。大眾安徽目前主要量產(chǎn)車型有且僅有與眾06一款車型，自2024年下半年上市以來，既未進入主流銷量榜單，也未形成足夠的話題熱度；2025年全年銷量在公開權(quán)威渠道中難以準確查證，部分非官方口徑甚至指向“累計不足萬輛”。

    進一步看，大眾安徽的問題并不只在“有沒有車”，更在“車能不能打”。在黃河科技學(xué)院客座教授張翔看來，在國內(nèi)新能源市場，智能座艙、輔助駕駛、補能生態(tài)、OTA節(jié)奏、用戶運營幾乎構(gòu)成了一整套“新競爭范式”。張翔對《證券日報》記者表示，對于大眾安徽而言，一方面要與新勢力、頭部自主品牌正面拼“智能化體感”和產(chǎn)品迭代速度；另一方面還要在大眾體系內(nèi)證明自己不是“資源黑洞”。如果產(chǎn)品節(jié)奏與市場需求存在錯位、差異化優(yōu)勢不夠鮮明，那么即便頂著更醒目的“金標”，也很難在同質(zhì)化競爭中換來銷量的確定性。

    對合資雙方而言，接下來更棘手的是“路徑選擇”。繼續(xù)用資金換時間，還是盡快通過平臺升級、產(chǎn)品矩陣擴張、渠道與營銷重構(gòu)來爭取規(guī)模拐點。

    據(jù)了解，2026年，金標大眾將迎來“產(chǎn)品大年”，計劃推出3款全新車型，包括與眾07智能純電轎車、與眾08全尺寸SUV以及另一款待揭曉的純電轎車，構(gòu)建完整的產(chǎn)品矩陣。其中與眾08或?qū)⒂诮衲暌患径日缴鲜小?/p>

    但在價格戰(zhàn)、技術(shù)戰(zhàn)與品牌戰(zhàn)疊加的中國新能源市場，新車型能否成為大眾安徽業(yè)績的止血點，取決于其能否在智能化體驗、成本結(jié)構(gòu)與渠道效率上真正補齊短板。“當金標從一種身份象征，逐漸變成財務(wù)報表上的一串虧損數(shù)字，市場最關(guān)心的已不再是‘故事怎么講’，而是‘拐點何時來、靠什么來’。”中國歐洲經(jīng)濟技術(shù)合作協(xié)會智能網(wǎng)聯(lián)汽車分會秘書長林示對《證券日報》記者如是說。

（編輯 才山丹）